当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全(云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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