金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一(y中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名ī)年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农(nóng)村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待(dài)。

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