北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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