国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思jīng)济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其(qí)他(tā)银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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