4月(yuè)以来，棉纺织市场(chǎng)延续(xù)消费(fèi)旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游纺企开(kāi)工(gōng)负(fù)荷高位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度减(jiǎn)产担(dān)忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外(wài)金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格承压运(yùn)行，导致(zhì)国(guó)内外棉花价(jià)差不断收(shōu)缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自(zì)2022年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着国内棉价(jià)连续(xù)攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更为突出(chū)，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠(dié)加新疆天气不利棉(mián)花(huā)播(bō)种和(hé)出苗，减产预期推动国(guó)内(nèi)棉(mián)价不断走强。外(wài)盘(pán)由于(yú)2022/2023年度全球棉市(shì)供(gōng)需趋(qū)于宽松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货(huò)棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多(duō)纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，开(kāi)工(gōng)负荷(hé)保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单(dān)排单时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及订单排单(dān)时间(jiān)达到(dào)近两年来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促使部分企业增加(jiā)原棉储备(bèi)库存，为棉花(huā)市场消费提(tí)供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效传(chuán)导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多(duō)的推动下(xià)强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆(lù)续出现(xiàn)低温降雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉(mián)花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带(dài)来了(le)不利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场对于新年度再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(dù)产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度(dù)回落，但(dàn)近日新疆地区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分地区伴随(suí)大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利(lì)影响，再度引发了市场(chǎng)对于(yú)天气的关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因积(jī)温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地(dì)区(qū)出(chū)现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端天气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重播，预计新(xīn)年度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年(nián)度(dù)供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应端(duān)方面(miàn)，在(zài)意向(xiàng)种(zhǒng)植面(miàn)积(jī)下降和播(bō)种期低(dī)温天气的双重作用(yòng)下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端(duān)，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开(kāi)机率维(wéi)持高位，而成品库(kù)存仍位于历史偏(piān)低(dī)水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端(duān)带(dài)来(lái)的(de)负反(fǎn)馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉价形成一(yī)定的压力。但中长期内(nè再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了i)需持(chí)续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中(zhōng)国已经成为支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续(xù)，使业者担(dān)忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公(gōng)布的美(měi)棉(mián)周度净(jìng)签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶(jiē)段性(xìng)需求下滑(huá)，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全(quán)球棉花产量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同时(shí)将全球棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库存(cún)较(jiào)上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消费(fèi)将(jiāng)显著(zhù)复(fù)苏，全球棉(mián)市供需有望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预期下(xià)，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期背景(jǐng)下(xià)，消费下滑，与国内形成明(míng)显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测(cè)，4月初国(guó)内外棉花价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年(nián)4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月16日，国内外(wài)棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至外棉(mián)价格(gé)上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的(de)竞争(zhēng)压(yā)力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需(xū)求支(zhī)撑减弱(ruò)，当(dāng)前基本(běn)面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天(tiān)气对产量的影响(xiǎng)仍(réng)有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主。中(zhōng)长期看，国内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是大(dà)概率事(shì)件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多(duō)轧花(huā)厂在升级改造(zào)加工设备，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说(shuō)，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减(jiǎn)少(shǎo)，新棉(mián)抢(qiǎng)收(shōu)大概(gài)率(lǜ)会在今年重演，中长(zhǎng)期(qī)棉价(jià)重心有望继续抬(tái)升(shēng)。

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