来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)。不(bù)过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续(xù)，短期(qī)政(zhèng)策(cè)不太可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩(kuò)大需(xū)求(qiú)主(zhǔ)要(yào)依(yī)靠自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资。此外(wài)，产(chǎn)业(yè)政策方面强调“实体经(jīng)济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然是重点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度(dù)经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调(diào)了(le)今年的成绩，即(jí)“经(jīng)济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的(de)数据(jù)看，确实(shí)好于去年四(sì)季度时的(de)预期。但随(suí)后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是，一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善(shàn)，但距(jù)离(lí)疫(yì)情(qíng)之(zhī)前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策(cè)呵护(hù)。尤其(qí)是一季(jì)度(dù)降准后，就业压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是(shì)当前(qián)经济持续(xù)回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺激关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些p>

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济工(gōng)作会(huì)议精神一致(zhì)。这也(yě)意味着(zhe)稳(wěn)增长不(bù)会(huì)通过(guò)强刺激的方(fāng)式，而是(shì)统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活力结合(hé)起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过(guò)激(jī)发市场(chǎng)化的(de)力量去推动经济(jì)修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发(fā)高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是(shì)以提振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活力为主要手段，让经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了去(qù)年12月会议的表述(shù)。对(duì)于(yú)政策(cè)的要求，本次会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表(biǎo)述是“加(jiā)强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要多(duō)渠道(dào)增加城乡居民收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要还是靠(kào)居(jū)民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是(shì)基(jī)建投(tóu)资，是政(zhèng)府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资(zī)基本盘。要支(zhī)持(chí)有(y关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些ǒu)条件的自贸试验区和(hé)自由贸(mào)易港(gǎng)对接国际(jì)高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济(jì)”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自(zì)立自强根基(jī)，培育壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加(jiā)快推(tuī)进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建设和(hé)配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程度(dù)，监管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政(zhèng)府债(zhài)务管理，严控新增(zēng)隐性(xìng)债(zhài)务”。我们认为，房(fáng)地产产(chǎn)业链、中小金融(róng)机构的(de)风险出清，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债务的风险也(yě)需要(yào)化(huà)解。所(suǒ)以今(jīn)年(nián)和(hé)去年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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