尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(mí小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔ng)显超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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