用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务(wù)转型第二(èr)阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季(jì)度实现营(yíng)业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络(luò)发(fā)布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网(wǎng)络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在(zài)股价相(xiāng)对高点进行了(le)定增融资。此次(cì)定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名(míng)机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定(dìng)增(zēng)，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的(de)2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利(lì)润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下华大基因是国企吗(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用(yòng)友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从(cóng)2022年(nián)一季(jì)度的(de)7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财务软件服(fú)务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的(de)信息化，现在(zài)的(de)3.0阶(jiē)段是(shì)服(fú)务企业的(de)数智化(huà)。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领中国企业级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新华大基因是国企吗(xīn)的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基于互联网架(jià)构的企业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财务云、人力云等(děng)云(yún)产品得到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了(le)第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续(xù)迭代(dài)，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务(wù)占比来看，用友网络云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场(chǎng)份额(é)来看，用(yòng)友却(què)还是没(méi)有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股(gǔ)价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为(wèi)目前(qián)仅为自用(yòng)，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外部(bù)市(shì)场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞争(zhēng)力(lì)信心(xīn)的严重(zhòng)不(bù)足(zú)，也反应了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也在同(tóng)时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高于(yú)营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增长，几乎(hū)可以说(shuō)是(shì)踏(tà)步(bù)不前(qián)，净(jìng)利润却(què)大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)，股价(jià)也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大的提升(shēng)空间。但(dàn)从(cóng)目前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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