申万一(yī)级的半导体(tǐ)行业(yè)涵(hán)盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行(xíng)业，其中市(shì)值权重最大的是半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重点领域(yù)，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)具备(bèi)研(yán)发技(jì)术(shù)壁(bì)垒、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔等特点(diǎn)，也因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发(fā)现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速(sù)发(fā)展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公(gōng)司科(kē)技含(hán)量越来越高。但(dàn)与此同(tóng)时，多数(shù)上市公司(sī)业(yè)绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市(shì)公司业(yè)绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模(mó)创新(xīn)高，三方面(miàn)因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集(jí)成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年(nián)营收(shōu)居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业(yè)上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企业实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于(yú)前5半导体公(gōng)司(sī)营收占比(bǐ)下滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导(dǎo)致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收(shōu)体量(liàng)居前的企业(yè)不断上市，并在(zài)资本(běn)助力(lì)之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于(yú)国产替代化(huà)、自主研发背景下(xià)的高成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　中国一共有多少万亿钱rong>行业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归母净利(lì)润(rùn)增速更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电(diàn)子产(chǎn)品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出(中国一共有多少万亿钱chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正(zhèng)增长企业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利(lì)润(rùn)增速在(zài)100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的(de)企业(yè)来看，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的(de)芯(xīn)片定制(zhì)技术、丰(fēng)富的(de)IP储备以及强大的(de)设计(jì)能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量排(pái)名行业第92名(míng)，其(qí)较快增速与低(dī)基数效应(yīng)有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居(jū)前的(de)10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行业经营(yíng)风险分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情(qíng)况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金流能力，对(duì)经(jīng)营(yíng)造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货周(zhōu)转率这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映(yìng)行业是(shì)否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意(yì)义。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行(xíng)业指数(shù)分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率(lǜ)同比(bǐ)增长的(de)13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇顶科技等(děng)营收、市(shì)值居中(zhōng)上(shàng)位置的企业，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而(ér)股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周(zhōu)转率表(biǎo)现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提升，10家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大(dà)关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上(shàng)游硅料(liào)等原材料价格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个(gè)百分(fēn)点以(yǐ)上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报(bào)中也(yě)说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公司经(jīng)营体量较大的(de)公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国(guó)内自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研(yán)发投入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来(lái)正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)累(lèi)计(jì)研发费用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新(xīn)高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研(yán)发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数据表明(míng)2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研(yán)发费(fèi)用(yòng)同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费(fèi)用增长率和(hé)增(zēng)长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦等企(qǐ)业比较(jiào)突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首款(kuǎn)支持(chí)双(shuāng)模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通信网络设(shè)备用石英(yīng)谐(xié)振器产(chǎn)业(yè)化”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年半导(dǎo)体行业的(de)中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不仅连续(xù)3年(nián)研发(fā)费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既(jì)有(yǒu)研发高占(zhàn)比(bǐ)又有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速(sù)卡在(zài)众多行业(yè)领域中的头部(bù)公司实(shí)现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居(jū)前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国一共有多少万亿钱