如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士(猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么shì)开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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