在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比(b阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢ǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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