银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报(bào)道(dào)，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管此(cǐ)前(qián)API报告(gào)显示美国上周原(yuán)油库(kù)存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美(měi)国(guó)经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油(yóu)价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路(lù)径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行(xíng)系(xì)统危(wēi)机以及(jí)由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基(jī)点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率(lǜ)和(hé)美国(guó)银行业危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我们测算当前(qián)美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的(de)影(yǐng)响大约将在(zài)三、四(sì)季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联(lián)储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的(de)产品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机(jī)的速度(dù)和积(jī)极(jí)性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较(jiào)低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是(shì)出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去(qù)做降息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)水平进一步回(huí)落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其(qí)中，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即(jí)使这意味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续减速(sù)也是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下(xià)滑(huá)，但在(zài)2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至(zhì)于(yú)出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息(xī)支出占可(kě)支配收入的(de)比例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高(gāo)通胀高(gāo)利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居民部(bù)门(mén)的资(zī)产负债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对(duì)健康的(de)状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银(yín)行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门的(de)需求仍然(rán)十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海外加息(xī)结(jié)束到(dào)降息之间就是(shì)一个容(róng)易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环比高点已(yǐ)经看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全球经济的(de)预期想要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机(jī)共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海(hǎi)外(wài)出现明显的(de)周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门(mén)应对危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各(gè)类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合(hé)适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色(sè)金属板(bǎn)块(kuài)全面下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出规避不(bù)确(què)定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块(kuài)全面下行的(de)直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期(qī)降低(dī)后又(yòu)不得不面(miàn)对(duì)高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场又继(jì)续(xù)预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的(de)大(dà)部分品种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难(nán)以为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了(le)部分(fēn)旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到(dào)来，资金(jīn)从有色(sè)市(shì)场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快速回落也是(shì)近(jìn)段(duàn)时间对利空因(yīn)素(sù)的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不(bù)会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具(jù)体的(de)行业(yè)数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最(zuì)近几周出(chū)现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗rán)下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前(qián)的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面(miàn)上的(de)市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可(kě)能使得(dé)加息时间或(huò)者幅度(dù)超预(yù)期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗hóng)观经(jīng)济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色(sè)板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及(jí)可(kě)能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线(xiàn)的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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