A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò)索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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