A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业加赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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