财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季(jì)节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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