国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的(de)内(nè缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱i)部审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规(g缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱uī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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