当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没(méi)有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提(tí)款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案(à决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思n)取消了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的(de)加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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