在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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