A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的(d黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆e)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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