国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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