财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国有双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义