当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期(qī)，防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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