作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局(jú)公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在(zài)温和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环(huán)比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅(lǚ)游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及(jí)交通工具用燃料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)时(shí)受上年(nián)同(tóng)期(qī)高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动国(guó)内油(yóu)煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格结(jié)束自去年底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持(chí)续释(shì)放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当理性看待(dài)物(wù)价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其(qí)实：一(yī)方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势(shì)均(jūn)处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基(jī)数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环(huán)比变动情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生(shēng)猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工(gōng)作的开展，生猪价格(gé)有望筑底(dǐ)回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水平(píng)有望逐步回(huí)归(guī)至正常(cháng)水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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