财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗价的压(yā)力过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构容易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析(xī)。

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