随(suí)着一季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努力(lì)将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基(jī)本面(miàn)和估值1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需政策(cè)加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等(děng)技(jì)术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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