尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(r拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗ì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

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　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春(chūn)季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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