原本被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企业却(què)又一次集(jí)体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企(qǐ)业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完(wán)毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒(jiǔ)企业(yè)营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再(zài)创新高(gāo)，14家白(bái)酒上市(shì)企业营收取得了(le)两位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春节(jié)动销战后，今(jīn)年一季度白酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境对(duì)白酒造成(chéng)了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行(xíng)业(yè)结(jié)构性增长(zhǎng)。但随着(zhe)白酒行(xíng)业集(jí)中(zhōng)度提升，头(tóu)部酒企持续(xù)向(xiàng)前，非名(míng)酒品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一轮(lún)调整周期(qī)的(de)白酒行业，分化加剧。而今(jīn)年(nián)，白酒企业(yè)的一个共同主(zhǔ)题是去(qù)库存，谁(shuí)快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国(guó)酒(jiǔ)业协会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增(zēng)长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上(shàng)市企业营收和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结(jié)构性增(zēng)长的表现之一是(shì)优势(shì)品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销量已经连续(xù)多(duō)年(nián)下降，行业集中度(dù)不断提升(shēng)，存量竞争格(gé)局下(xià)企业(yè)间挤压式竞(jìng)争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内(nèi)部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景下，头中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥部酒企成为产业(yè)经济增长的主要动(dòng)力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破(pò)千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今(jīn)年一季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑(huáng)多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季(jì)度(dù)，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹(dān)蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增(zēng)长，疫情(qíng)放开(kāi)后消费场(chǎng)景(jǐng)的多(duō)元化(huà)，对于中国白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白(bái)酒结(jié)构性增长的另一个(gè)特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成(chéng)了中高端驱(qū)动增长的发展模(mó)式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上(shàng)除(chú)高端一如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品(pǐn)销量(liàng)都以超两位数(shù)的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不(bù)约而同都(dōu)在进行产(chǎn)品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构(gòu)优化的(de)需(xū)要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了(le)各酒企(qǐ)、产区的优质产能(néng)的释(shì)放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实(shí)施技(jì)改(gǎi)、产能扩建等项(xiàng)目，这些都(dōu)是(shì)企业(yè)为(wèi)持(chí)续保持(chí)结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒体AP中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥P，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质(zhì)优势(shì)，进(jìn)一步挤压(yā)非名酒市场(chǎng)，而基于品类(lèi)和产品的名(míng)酒格局很快形成，中国酒业(yè)进(jìn)入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业(yè)销(xiāo)售(shòu)收入累计增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上(shàng)市企业财报发现(xiàn)，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二(èr)三线品牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，规模在(zài)40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分(fēn)别是(shì)老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动(dòng)为(wèi)2家(jiā)，分别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上升到(dào)6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步(bù)变(biàn)成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的(de)二级梯队，都(dōu)是(shì)在各(gè)自省(shěng)内有一定话语权、有较大(dà)市场规模、省外(wài)市(shì)场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们(men)之间(jiān)此起彼伏的(de)竞(jìng)争，也推(tuī)动了二级梯队的分化(huà)加(jiā)速(sù)。蔡学飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示，“二(èr)三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧(jù)，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成(chéng)产品升(shēng)级(jí)和全国化(huà)布局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要么(me)就(jiù)会像皇台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利(lì)、经营性现金流(liú)的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举例(lì)而(ér)言(yán)，今年(nián)一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现(xiàn)中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是因为去年同期基数较高，以及公司主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种(zhǒng)子(zi)，在(zài)省内(nèi)“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和(hé)利润出(chū)现萎缩，明(míng)显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是下降(jiàng)了(le)228％。对(duì)此，金(jīn)种子(zi)在年报中归咎于品牌、营销、渠道等(děng)多(duō)方(fāng)面因(yīn)素。

　　高(gāo)库存仍是行业性(xìng)问题(tí) 白酒(jiǔ)亟(jí)需(xū)新渠道(dào)

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒超强的盈利能(néng)力，但透过(guò)年报，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公(gōng)司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库(kù)存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份(fèn)、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒(jiǔ)企(qǐ)库存增长基(jī)本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同(tóng)负债情况亦能(néng)一(yī)定(dìng)程(chéng)度上反映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上(shàng)市酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至(zhì)今年一季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀(xiù)。但是(shì)我们发现整个市(shì)场除(chú)了(le)茅台供不应求以外，其他产品都(dōu)存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅(máo)台以外社会库存很大，对白(bái)酒发展来说存在(zài)隐(yǐn)忧(yōu)。”但他也表示，“预计今(jīn)年下(xià)半年(nián)中秋节后有望成(chéng)为酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨发展的时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同(tóng)样的看法，他认为，随(suí)着(zhe)国家经(jīng)济(jì)面的恢复以及社会活动的复苏，会加速去(qù)库存，特别是(shì)名酒库(kù)存会(huì)得到很大的缓解，但是区域(yù)中小企(qǐ)业(yè)仍然会面临不(bù)小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五粮液在(zài)投资者关系互动平台(tái)回(huí)答投资者(zhě)关于库存的(de)问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到(dào)一个(gè)月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态(tài)，尤其在(zài)过去(qù)三年，受(shòu)疫情影响线下消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)大减，终端动销放缓(huǎn)，造(zào)成了社会库存积(jī)压(yā)。从产能(néng)来看，近十年(nián)来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不(bù)争的事实，未来仍然(rán)是(shì)趋势(shì)之(zhī)一。加之消费(fèi)观念(niàn)、消费(fèi)习(xí)惯的变化，即(jí)使是(shì)疫情后消费场景大(dà)规(guī)模恢复的前提下，白(bái)酒去库存依然(rán)需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全(quán)行业(yè)各环节都在努力，其中最关(guān)键的是(shì)，亟(jí)需库存消化能力强劲(jìn)的(de)新渠道。可以(yǐ)看到(dào)，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大部分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的(de)数字在逐(zhú)年(nián)递(dì)增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒(dào)挂恢复(fù)得(dé)快(kuài)，谁(shuí)就能在(zài)新周期(qī)中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥