如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提(tí)供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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