钠电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的(de)题材搭(dā)配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以来(lái)，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)，传(chuán)艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故(gù)事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地(dì)别(bié)等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项(xiàng)目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导致(zhì)其(qí)研发(fā)进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德(dé)时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到了(le)A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作(zuò)设(shè)立控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个(gè)人投(tóu)资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车(chē)在前(qián)，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录(lù)得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉(diào)头向下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价也再(zài)难掀(xiān)大(dà)风(fēng)浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切(qiè)召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技(jì)术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的(de)重(zhòng)大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交(jiāo)所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是其(qí)资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增(zēng)预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资(zī)成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设(shè)备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试(shì)线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算机(jī怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了(le)9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dà怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接i)款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科(kē)技(jì)及(jí)子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常的(de)审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全(quán)供应链项目(mù)计(jì)划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实(shí)现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源签订项目合作(zuò)或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名(míng)客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目(mù)落(luò)地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本(běn)降下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年(nián)钠(nà)电池(chí)只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被推到(dào)台前的，去(qù)年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价(jià)可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临(lín)界点仍有进(jìn)一步(bù)下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下(xià)时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往(wǎng)项目(mù)频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可(kě)谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接(de)实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区(qū)高(gāo)阳路30号(hào)，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全(quán)资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年(nián)产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时(shí)间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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