近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季(jì)度(dù)商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天ine-height: 24px;'>美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置(zhì)。

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