作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的(de)通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。下半年(nián)随着(zhe)生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月(yuè)食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huá410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗n)比回(huí)升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带动(dòng)价格(gé)分(fēn)别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内(nèi)油价(jià)下(xià)降影响，交通工具(jù)及交通工具(jù)用燃料(liào)价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际(jì)大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波(bō)动(dòng)带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继持(chí)续释放、供给相对充(chōng)足的(de)影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年初(chū)以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势均处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和(hé)修复。往(wǎng)前看，去(qù)年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们(men)认(rèn)为，应更(gèng)多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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