5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创出年内收(shōu)市(shì)新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示(shì)，港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负(fù)，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带(dài)来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部(bù)分(fēn)内地互(hù)联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科(kē)技(jì)领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到(dào)改善，结(jié)合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动(dòng)较大且回(huí)调较多(duō)的细分板块或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调(diào)动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分(fēn)赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大(dà)影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经(jīng)济(m是什么意思性取向jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更快这(zhè)二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步(bù)指出(chū)，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商(shāng)等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消费品的(de)业(yè)绩差(chà)异很大，建议(yì)更多关注(zhù)个(gè)股的(de)性价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的(de)投(tóu)m是什么意思性取向m是什么意思性取向资性(xìng)价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往未来看是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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