A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营。

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