大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善性住房(fáng)需求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出(chū)现异(yì)常，未能达(dá)到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩(jì)低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合(hé)当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的(de)边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道的(de)第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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