当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及(jí)国(guó)内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油(yó1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升4px;'>1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升u)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的(de)去(qù)库(kù)是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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