自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的(de)基金(jīn)经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经历过短期的(de)经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表的(de)高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段(duàn)特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会有一(yī)个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息(xī)整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在一(yī)季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积(jī)极的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内(nèi)资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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