4月中国宏观数据(j1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ù)预览

　　1）工业：工业(yè)生(shēng)产及(jí)物流景气度环(huán)比(bǐ)有所回(huí)落，但(dàn)低基数效应提振(zhèn)4月(yuè)工业生产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售(shòu)总(zǒng)额同比(bǐ)增速从3月的(de)10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右(yòu)，主要受去年4月低(dī)基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受低基(jī)数提振，预计当月总投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分(fēn)部门(mén)看，4月基(jī)建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造业投资回(huí)升至(zhì)9％，房地产投(tóu)资降(jiàng)幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受(shòu)去(qù)年高基(jī)数及(jí)海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月(yuè)名义(yì)出(chū)口增(zēng)速(sù)可能1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进(jìn)口降幅扩(kuò)张至3％，贸易(yì)顺差可能录得(dé)880亿美元左右(yòu)。出口价格指数或有(yǒu)所下行，但低基数及(jí)外贸(mào)需(xū)求(qiú)回暖可能(néng)支撑出(chū)口增(zēng)速维持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计(jì)4月新增贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持(chí)较高增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有望继(jì)续(xù)回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中国(guó)宏观数(shù)据(jù)预览

　　工业：工(gōng)业生产(chǎn)及物(wù)流景(jǐng)气度环比有所回(huí)落，但(dàn)低基(jī)数效应提(tí)振4月(yuè)工业生产同比增速从(cóng)3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。上游(yóu)工业(yè)开工率总体持稳：焦化开工率环比上行3个百(bǎi)分点(diǎn)、高炉开(kāi)工率环(huán)比回(huí)升2个百分(fēn)点。但(dàn)4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至49.2％的收(shōu)缩区间，且4月物流指数环比(bǐ)有所下滑、较21年同(tóng)期跌幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大：4月，整车物流指数较3月(yuè)均值环比下行7％，较(jiào)21年(nián)同期降幅亦从(cóng)3月的(de)10.4％扩大(dà)至17％；公共物流园(yuán)区吞吐指数环比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅(fú)从3月的27.8％扩(kuò)张至(zhì)28.1％。总体(tǐ)来看，工业生产景气(qì)度环(huán)比有(yǒu)所下行，但(dàn)受(shòu)去(qù)年同期低基数提振(zhèn)同比有所(suǒ)上行，尤其(qí)是汽车、电(diàn)子、机械电子等受疫情影(yǐng)响(xiǎng)较大(dà)的工业(yè)生产可能上行较为(wèi)明显。

　　社零(líng)：预计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右，主(zhǔ)要(yào)受去年4月低基数影响。4月居民(mín)出行及消费(fèi)活跃度仍在(zài)高位(wèi)，4月 18 城地铁客运(yùn)量较 2021 年同期上(shàng)行(xíng) 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房较(jiào)3月均值环比上(shàng)行(xíng)21.6％，但仍(réng)低于2021年同(tóng)期10.6％。此(cǐ)外(wài)，受各品牌出台(tái)降价政策(cè)及车展等(děng)线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零(líng)售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今年(nián)五一(yī)假期(qī)居(jū)民此前受(shòu)抑制的旅游需求(qiú)得到集中(zhōng)释(shì)放(fàng)，国(guó)内旅游(yóu)出(chū)行人数及总收入均超过2021及2019年(nián)水平(píng)，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显示(shì)“伤疤效应”下居民消费倾向(xiàng)尚未修复至疫情前水平（参考2023年5月4日发表的《快(kuài)评：五一假(jiǎ)期消费数据(jù)的(de)三个亮点》）。

　　投资：同(tóng)样受(shòu)低基数提振，预(yù)计(jì)当月总投(tóu)资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看(kàn)，4月基(jī)建投资可能高位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回(huí)升(shēng)至9％，房地产(chǎn)投(tóu)资降幅略有收窄至(zhì)4％左右(yòu)。高频数据显示4月以(yǐ)来地产(chǎn)需求较3月(yuè)有所(suǒ)走弱(ruò)，房建开工节(jié)奏(zòu)也有所放缓。4月30大(dà)中城市销售面积较2021年同期(qī)下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较2021年(nián)同(tóng)期上(shàng)行5.4％，较3月(yuè)的12％同(tóng)样(yàng)下(xià)行；土地成(chéng)交方(fāng)面，4月百城土地(dì)成(chéng)交面积(jī)较2022年同(tóng)期同比回(huí)落(luò)17.6％。建筑开(kāi)工节(jié)奏有(yǒu)所(suǒ)放缓(huǎn)，玻璃库存(cún)持续下行，截至4月28日玻璃库存较3月同期下行(xíng)24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑钢材成交(jiāo)量环比较3月同期分(fēn)别下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们(men)将(jiāng)重点关注：1）地产(chǎn)民企拿(ná)地及(jí)在手资金情况能否回(huí)暖，地产新开工能否回升；2）地(dì)产销售动能(néng)能否再度上行。基(jī)建(jiàn)端(duān)，4月地(dì)方新增专(zhuān)项(xiàng)债(zhài)净发(fā)行3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿(yì)元小幅下行(xíng)但仍(réng)高于(yú)2022年(nián)同(tóng)期的1368亿元，可能支(zhī)撑低(dī)基数(shù)下基(jī)建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持续回(huí)落但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖(tuō)累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。内需环比回落拖累食品价(jià)格下行：4月农(nóng)产品批发价格200指数(shù)较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦批发(fā)价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅(fú)上行，核(hé)心CPI仍有韧(rèn)性：义乌中国小商品总价格指数较3月上行0.2％，其(qí)中服装服饰类持平，箱包/鞋类价(jià)格小幅(fú)分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继(jì)续下行(xíng)：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方面(miàn)，海外经(jīng)济动能继续(xù)减弱且内需仍待恢复，工业品价格同比继续回(huí)落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原油价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中(zhōng)国大宗商品价(jià)格总指数环比上行0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月名义出(chū)口(kǒu)增速可能录得10％、较3月小幅回(huí)落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差(chà)可能录得880亿美元左右。出(chū)口价格指数或有(yǒu)所下(xià)行，但低(dī)基数及外贸需求(qiú)回(huí)暖可能(néng)支撑(chēng)出口增速(sù)维持高(gāo)位：4月(yuè)1-30日，华泰出口需求(qiú)日度指数（HDET）均值录得14.3％的(de)同(tóng)比增长，比3月的16.6％小幅(fú)回(huí)落2.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，鉴于3月(yuè)（美(měi)元计）出口(kǒu)额增(zēng)长14.8％，4月出(chū)口额增长有望保持高(gāo)速（参(cān)见2023年(nián)5月4日发表的(de)《4月出(chū)口或保持较高(gāo)增长》）。此外(wài)，我国和(hé)亚太(tài)、非洲、甚至(zhì)拉美的一体化产(chǎn)业(yè)链(liàn)、需(xū)求链的格局不(bù)断优(yōu)化(huà)，出口增长韧性可能(néng)超(chāo)预期（参见《中国出(chū)口(kǒu)产业链的(de)升级(jí)与重(zhòng)塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社(shè)融(róng)约2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持(chí)较高增速，M1增长有望(wàng)继续(xù)回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。预计(jì)4月新增人民币贷款约1.37万亿元，一方面，企(qǐ)业中长期贷(dài)款延(yán)续年初(chū)至今的较强势(shì)头、购房需求(qiú)回(huí)升背景下(xià)房贷/居民(mín)贷(dài)款需求有(yǒu)望继续企稳回升，政策性银行(xíng)金融工具继续带动基建投资和企业中长(zhǎng)期(qī)贷款增长，信贷周期或(huò)继续保(bǎo)持(chí)强(qiáng)势(shì)。信贷推(tuī)动下，社融(róng)同比增速或上(shàng)行至10.6％左右，而企业债、股权及政府(fǔ)债融资较去年(nián)同期略(lüè)有(yǒu)走弱。财政方面，去年留抵退税(shuì)低基(jī)数下(xià)，财政收入增长有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关(guān)支出有(yǒu)望保持较快(kuài)增长(zhǎng)——预计政策性(xìng)银行(xíng)金融工具仍(réng)是近期准财政(zhèng)的主要发力(lì)渠道(dào)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：消费复苏不及预期(qī)、稳地(dì)产政策不及预期。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自2023年5月5日发(fā)表(biǎo)的(de)《增(zēng)长动能环(huán)比走(zǒu)弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤