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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求)意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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