如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目(mù)前(qi菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞án)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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