近日，2022年营业(yè)收(shōu)入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发(fā)集团，其旗下子公(gōng)司兴(xīng)福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产品是半导体加(jiā)工过程(chéng)中(zhōng)申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思的关键材料，公司(sī)客(kè)户包括长江存储、华虹(hóng)集团、中芯国(guó)际等(děng)，也获得大基(jī)金二(èr)期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴(xīng)福电子第二大客户竟然(rán)是可(kě)口可乐，这也无意(yì)间透露了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的(de)食品级(jí)磷酸，还用到了更(gèng)高纯度(dù)的电子级磷(lín)酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接(jiē)控(kòng)股股东还与第(dì)二(èr)大股(gǔ)东有可复活(huó)的对赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即(jí)在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内(nèi)仍未实现合(hé)格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主(zhǔ)要(yào)从事从事湿(shī)电子化(huà)学品业务(wù)，公(gōng)司产品包括(kuò)磷酸、硫(liú)酸等(děng)。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按照(zhào)纯度等级分为(wèi)电子级磷酸(suān)、食(shí)品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸(suān)和(hé)面(miàn)板级磷酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品的纯度(dù)等级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板(bǎn)级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电子在(zài)生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部分食品(pǐn)级(jí)磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业(yè)务收入摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二大客户(hù)为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销(xiāo)售(shòu)内(nèi)容为磷酸产品。这个销售金额(é)比兴福电子(zi)当年(nián)食品级磷酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收入多出了4994.81万(wàn)元(yuán)。原(yuán)因是，兴福电(diàn)子电子级磷(lín)酸产品(pǐn)除销售给集成电(diàn)路(lù)行业、显(xiǎn)示面板行业客户外，还销(xiāo)售给(gěi)可口可乐公司、化工(gōng)品(pǐn)贸易商等其他行(xíng)业客户(hù)。由于(y申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思ú)可口(kǒu)可(kě)乐公司对磷(lín)酸产品的品质要求高于一(yī)般的食品级磷酸，公司销售给可(kě)口可乐(lè)公司的磷酸产品等级实际(jì)为符(fú)合食品级要(yào)求的面板级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下(xià)称“报(bào)告期”）的营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里(lǐ)有三个看(kàn)点(diǎn)。一是，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年12月进行过前期会(huì)计差错更正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二(èr)个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师事务所合伙人对记者表示(shì)，非经常性损益是指(zhǐ)公司发生的与(yǔ)经营(yíng)业(yè)务无直接关系，或是虽(suī)与经(jīng)营(yíng)业务相关，但由于(yú)其性(xìng)质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利(lì)能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母净利润由(yóu)1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利率(lǜ)提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举的同行(xíng)业可比公(gōng)司(sī)平均(jūn)水平。对此(cǐ)，兴福电子在(zài)申报稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公司陆(lù)续实(shí)现众(zhòng)多(duō)集成电路客(kè)户的产品认证及批量供货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平较高的集(jí)成电路用湿电子(zi)化学品销(xiāo)售(shòu)收入占(zhàn)比持续提(tí)升(shēng)，且公司根据部(bù)分产(chǎn)品原材料(liào)价格上涨情况适时调高了产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况(kuàng)下(xià)，兴福(fú)电子未(wèi)来毛(máo)利率还有多少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电(diàn)子(zi)未来是否还能持续提(tí)高业(yè)绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东为上市(shì)公司兴发集团(tuán)，其直接持(chí)有兴福(fú)电子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴(xīng)福(fú)电子(zi)的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二(èr)大股东为国家(jiā)集成电路基金二期，持股比(bǐ)申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福(fú)电子间接控股股东宜(yí)昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴(xīng)福(fú)电(diàn)子IPO，相(xiāng)关协议已经(jīng)终止，但(dàn)回购权(quán)和随售权存(cún)在可以“复(fù)活”的条件，且(qiě)其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这(zhè)里有个(gè)疑(yí)惑，合格IPO是(shì)指(zhǐ)通过上市委(wěi)审议(yì)，还(hái)是指拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内(nèi)没(méi)有(yǒu)上会结(jié)果的企(qǐ)业比(bǐ)较少，但不是没有例外(wài)。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，处于正常(cháng)待(dài)审核阶段的合(hé)合信息和(hé)先正达(dá)，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交注册的(de)企业中有2家受(shòu)理日(rì)期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个(gè)月后，彼时(shí)兴福电子(zi)处于正(zhèng)常IPO流程中，又会(huì)演(yǎn)绎怎么样(yàng)的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟(nǐ)募(mù)资15亿元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福(fú)电(diàn)子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得一(yī)提的(de)是，15家战略(lüè)投(tóu)资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资(zī)时，公司(sī)的投后估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考(kǎo)虑稀(xī)释(shì)作用后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的增值(zhí)率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业(yè)绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常性关联采购(gòu)主要系向关(guān)联方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经常性(xìng)关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成本的比重分(fēn)别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发(fā)的下(xià)属公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电(diàn)子部(bù)分主要原材料的关联(lián)采购占比较(jiào)高(gāo)。比如，报告期内，公(gōng)司普通黄(huáng)磷关联采购金额(é)占同(tóng)类产(chǎn)品采购(gòu)总(zǒng)额的(de)比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采(cǎi)购金(jīn)额占同类产品采购(gòu)总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报(bào)稿显示(shì)，在主营业务方(fāng)面，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合并报表范围(wéi)内唯一从事湿(shī)电子化(huà)学(xué)品相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及其控(kòng)制的其他公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电(diàn)子没(méi)有在申报稿中对(duì)2023年(nián)第一季度(dù)业绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一(yī)季度的(de)业(yè)绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降(jiàng)73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴(xīng)发集团在公(gōng)告(gào)中表示(shì)，归母净利润较上年同期大幅降(jiàng)低，主要是受市(shì)场供(gōng)需变化影响，自(zì)2022年下半年(nián)以来(lái)，草甘(gān)膦(lìn)、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌(diē)，在今年(nián)一(yī)季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在(zài)价格下跌过程中(zhōng)，公司上述产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也在公告中谈(tán)及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿(shī)电子化(huà)学品、特(tè)种化学(xué)品、食(shí)品添(tiān)加剂等成长(zhǎng)性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能力(lì)保持(chí)稳(wěn)定(dìng)。

　　但是(shì)兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电子化学(xué)品(pǐn)2023年第一季(jì)度平均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统计口(kǒu)径不太(tài)一样，销量数据不太好找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在(zài)平(píng)均售价下(xià)降16.44％的(de)情况下，兴福电子(zi)2023年(nián)第一季(jì)度的业绩(jì)具体表现(xiàn)如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据(jù)来源：兴(xīng)发(fā)集团公(gōng)告

　　违(wéi)法违规方面，兴(xīng)福电子(zi)曾受(shòu)到(dào)宜昌市猇亭(tíng)区(qū)城市(shì)管理执法局(jú)的行政处罚，处罚金额(é)为28.16万(wàn)元。原(yuán)因是兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)无证(zhèng)建设(shè)房屋，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易(yì)兴(xīng)发集团可转债构(gòu)成短线交易。

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