5月10日(rì)，有消息(xī)称部分银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于(yú)调整协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调(diào)的(de)背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银行(xíng)而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预(yù)计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利(lì)率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均是在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息差不断(duàn)下行(xíng)。在资(zī)产端定(dìng)价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益(yì)下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高(gāo)吸揽(lǎn)储(chǔ)的必(bì)要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于(yú)活期与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款自(zì)律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下(xià)限管(guǎn)控，近年来(lái)贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的(de)调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充(chōng)下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经(jīng)济(jì)背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在(zài)波(bō)折。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的(de)活(huó)期类存款收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制创设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间(jiān)的存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调可以有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的(de)，而央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足的情(qíng)况，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政(zhèng)策等(děng)多(duō)项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率不大(dà)，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进一步(bù)下(xià)调要(yào)看实体经济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准利率下调(diào)的概率不(bù)大，而(ér)存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利(lì)率下(xià)行(xíng)，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利(lì)率下(xià)行(xíng)，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预(yù)期(qī)被进一步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续(xù)有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我(wǒ)国(guó)国(guó)有(yǒu)大型商业(yè)银(yín)行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行(xíng)的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大(dà)势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身(shēn)也(yě)有动力(lì)去下(xià)调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次(cì)存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的(de)释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以(yǐ)下(xià)信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力(lì)。本次下(xià)调将引导银行(xín行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音g)的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定(dìng)存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对(duì)遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意(yì)竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存款收益(yì)向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整降低了银行负债成本，目前(qián)上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协(xié)定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行使得(dé)商业银行净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利率有进一(yī)步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款利率的(de)非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预(yù)期(qī)，有利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动性(xìng)也有可能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有助于压(yā)低全(quán)社会利(lì)率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币(bì)政行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音策(cè)执行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一调(diào)降是(shì)针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调并不(bù)等(děng)于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：当前利(lì)率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债(zhài)基(jī)金以及其(qí)他(tā)固收类基金在具一定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活(huó)期(qī)存款和(hé)相当部分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一(yī)定的(de)超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债(zhài)市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情(qíng)走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来(lái)说，在这(zhè)样的(de)环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波(bō)动，例如货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的(de)人来做，让优(yōu)秀的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投资试图(tú)跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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