大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社(shè)会(huì)发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明6千克等于多少斤 6千克是多少磅(míng)显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落6千克等于多少斤 6千克是多少磅也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济(jì)担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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