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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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