本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存(cún)款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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