随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型(dù)均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产业周期(qī)见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券资(zī)产的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能(néng)等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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