昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平(píng)一周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余(yú)额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变(biàn)得更(gèng)加(jiā)平衡。我们(men)面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以及(jí)近期银(yín)行业(yè)压力(lì)导致的(de)信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能实现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具(jù)体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计(jì)价(jià)，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市(shì)场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及(jí)预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价(jià)格(gé)短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中下(xià)游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除(chú)非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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