在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗(jué)于(yú)商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促(cù)使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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