北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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