在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市(shì什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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