当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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